我就是這麼愛

隨著經濟復甦終於開始在歐洲站穩腳跟，決策當局的要務是確保成長能持續到未來。在金融海嘯谷底施行財政與貨幣刺激政策可能很合適，但這些刺激政策在因應歐洲長期展望的最大威脅時，卻沒有多大助益。這個最大威脅就是人口借貸老化與投資低迷這兩大毒藥。

經濟發展合作組織（OECD）和歐盟執委會的資料顯示，即便假設移民穩定流入歐洲，歐盟28國的總勞動力未來15年仍預估將萎縮減1,200萬到1,600萬人。流入移民激增或許有助緩和情勢，但增加移民並非化解歐貼現洲經濟長期問題的合適解決方案。

歐洲追求永續成長的唯一希望，就是提高生產力，如此一來便能從萎縮的勞動力獲得更多價值。問題在於，歐陸上次生產力大幅提升，已是多年前的事情，西歐勞動生產力（單位工時的產出）數十年來已持續惡化。1960年代，勞動生產力以年率4%的強勁步調成長，2借貸0與21世紀交替時已降至不到1%。如今勞動生產力每年成長約0.5%。將科技創新納入考量的總要素生產力更一直陷入停滯不前。

歐盟迫切需要經濟成長，以使成員國在人口老化時、得以維持社會安全與福利體系，這也是其他地區與國家遭遇的挑週轉戰。但卻甚少人願意面對歐洲生產力成長疲軟與人口下滑這兩大阻礙。

歐盟勞動力成長下滑令人意外，因為數位化浪潮正迅速開展。事實上，歐洲生產力趨緩，部分能歸因於測量問題。和美國一樣，智慧手機與網路在歐洲帶來的科技變革，並未反映在生產力數據上。

例如，統計學家借錢苦於評估消費者到底因為網路品質與速度提升而受惠多少。許多服務在數位時代都是免費提供，意味著這些服務完全沒被計入消費。

另一個可能導致生產力成長停滯的因素，就是許多企業正同時採取傳統的實體商業模式、及新的虛擬數位模式。在傳統經營過程加入高科技系統，會暫時提高成本、從而票貼壓低生產力，尤其是在新舊模式青黃不接的情況下。

但也不能把生產力成長減緩，完全歸咎於過渡到新科技時代的過程。隨著經濟開始復甦，歐洲的投資仍遠低於2008年的水準。長期經濟的健全度大部分仍取決於投資是否回升、及回升多少。

我們大有理由悲觀以對。疲弱的投資活動部分反映外界看壞歐借款洲市場。若勞動力陷入停滯或萎縮，成長也受抑制，為什麼要花錢擴大生產？簡言之，歐洲的問題已變得交互影響，歐陸需要能提高生產力的投資，才能彌補萎縮的勞動力，但其人口的弱點又導致企業裹足不前。

幸好，還有很多事可作。重新借貸推動整合歐洲的服務業、數位財、資本市場及能源等市場，可望排除經商阻礙，帶來新的投資誘因。歐盟正與美國協商的跨大西洋貿易與投資合作夥伴關係協定（TTIP），也可望做大市場，並降低法規包袱、帶來更多競爭。

在國家層面，愛爾蘭、葡萄牙及西班借貸牙實施的改革，可望改善經商環境，提高跨國競爭。最後，所有歐洲國家都應加倍努力教育並訓練人民因應數位時代。

決策當局絕不能寄望於歐洲經濟會自行復甦的樂觀假設，反而應追求能支持投資、鼓勵創新、及促進技能發展的政策。在勞工和企業苦於因應迅速變遷的環境、且全球經濟日益演變為贏者全拿之際，歐洲迫切需要二胎能確保長期成長的政策。

聯合國安理會當前實施的制裁為歷來最多。1990年代最多為八起，2000年代最多為12起，如今為16起。這些總數還不包括歐盟和美國實施的制裁。若從制裁數量攀升來看，可能讓人以為，促票貼進國際和平與安全時，制裁是很有效的工具。遺憾的是，事實絕非如此。

研究顯示，制裁的成功案例有限。日內瓦研究所的比爾斯特克估算，有效制裁的比率僅約20%。牛津大學的羅伯茲認為，除了結合其他因素的情況之外，幾乎沒有可以明確認定制裁成功的案例，例如美國和歐盟對緬甸的制裁，也貼現許促使緬甸決定開放經濟、漸進實施政治改革，但或許緬甸更大的考量，是害怕過度依賴中國。

制裁機制的潛在問題，遠超過缺乏效益，也有證據表明制裁可能適得其反，例如遭制裁的政權，能藉控制銷售被禁商品的黑市，中飽私囊。例如海地在1993至1994年二胎遭石油禁運期間，軍政府促成了與多明尼加之間的黑市石油貿易。

當遭制裁的國家有強烈的報復立場時，風險會提高，因為當一國制裁其他國家時，受影響的選民可能會因此轉而反對政府。美國和歐盟因俄羅斯入侵克里米亞而制裁俄國時，俄國反制以禁止進口西歐國家的食品，導致布魯塞爾借貸等地農民抗議食品價格下跌。

即便制裁無法發揮預期效益，卻還是經常實施。原因之一是，一旦採用制裁，聯合國安理會五大常任理事國能藉由否決，拒絕解除制裁。因此，雖然制裁機制須定期接受評估，但只要有一個常任理事國決心借款維持制裁，這些評估就毫無異議。

1990年代美國支持制裁伊拉克時便是如此，當時不只嚴重影響海珊及其政權，更讓無數無辜人民受苦。芝加哥羅耀拉大學的高登估算，這項制裁額外造成67萬到88萬名兒童喪生。

平心而論，了解到制裁伊拉克所造成苦痛的國際社會，已轉向鎖定制裁目標或「更聰週轉明」的制裁。但鎖定制裁目標的做法，是否比以前的全面制裁更有效，仍不得而知。

一如高登所言，黑市貿易仍能降低軍備和石油禁運的效益。此外，針對特定行業的制裁，也可能傷害一般平民的生計與福利，從而損及更廣泛的經濟，儘管這些後果常借錢被忽視。

針對特定個人的制裁，例如凍結資產和旅遊禁令，比較能夠避免廣泛的附帶傷害，但無辜者仍可能被列入制裁名單。

當然，制裁確實能達到特定目的。哥倫比亞大學的多伊爾指出，若姑息或動武等替代方案更糟，制裁便師出有名。姑息可能涉及借貸容忍侵害人權、或只是純粹的口頭批判，而在面對一些侵犯人權的行為、及會造成更大的人身和物質傷害時，也不適合動武。

當領導人過度依賴制裁，就會出現問題。但領袖似乎常不願、或無法及時追求真正的政治溝通，反而以制裁為捷徑。

遺憾的是，整體而言，比起借貸直接制裁，以正確手段實施制裁似乎較不具吸引力。然而，考慮到制裁造成的衝擊極具爭議，我們需要新途徑。畢竟，公共政策應以證據為依歸、而非直覺和情緒。而證據表明，為了達到目的並避免意外後果，我們在仔細調整制裁措施的同時，也需要政治溝通。

實施制裁或許感覺很好，但若真的想要做好，借貸就必須再仔細推敲制裁手段。

根據Lipper統計，9月以來，國內投信發行的143檔債券型基金，其平均投報率0.74%，其中又以海外高收益債券當鋪型基金以1.35%績效傲視群雄，而跨國組合債券型則以0.75%漲幅居次。投信業者分析，今(2012)年市場氣氛偏好債市有逐漸升溫的跡象，其中海外高收益債券借貸基金9月以來漲幅已近1成、過去一年漲幅更已超過12%。
進一步拉長時間來看，若在過去3年投資海外高收益債券型基金、跨國組合債券型基借款金，其漲幅分別可達25.57%、10.91%，兩者仍是四大類型債券中績效名列前茅的債券。富蘭克林華美投信預估，在龐大資金行情挹注借貸下，未來高收益債及跨國組合債的後市仍有一定程度的漲幅。
富蘭克林華美投信指出，QE3所帶來資金動能，可望進一步推升包括歐、美國家高收益公司債、跨國組合票貼債等相對高息的債券投資行情，而量化寬鬆形成貨幣彈性，不僅可降低金融市場逆行風險，也可減輕企業債務壓力，同時提振企業盈餘成長。整體而言，在歐借錢美政策導航與資金充沛的環境下，可望支撐高收益公司債的價值面。
富蘭克林華美富蘭克林全球債券組合基金經理人王銘祥表示，現階段歐貼現美政策籌碼偏多，加上美國總統大選將屆，預估官方對刺激經濟成長與改善失業率的態度不變，在低利環境與量化寬鬆的資金面鼓舞下，利差型債券如二胎美國高收益公司債可取得較高的收益機會。
由於美國財政懸崖問題仍是不確定變數，對此，王銘祥則說，投資人不妨透過全球債券組合以跨國多元的資產配置融資，以兼顧分散風險與分享各類債券的輪漲契機。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶則表示，美國貨幣政策增加彈性，幫助發行高收益債的公司減輕償債週轉壓力，美國住宅投資市場溫和復甦，搭配低利環境推升經濟溫和發展，加上企業採取較保守的營運，可維繫企業債信品質與增加高收益當鋪公司債的獲利潛能。
謝佳伶進一步指出，高收益債具有較高收益的投資優勢，因而降低高收益債對利率的敏感度，亦可防禦潛在利率上揚風險，使其成為相對能分散風險與兼顧收借貸益的債券選項。

辛巴威總統穆加比今天指控聯合國安全理事會「對戰爭的欲望無窮」，譴責北大西洋公約組織推翻格達費，更諷刺歐巴馬緬懷遇借錢害美國大使的演說。
88歲激進批評西方國家的穆加比（Robert Mugabe）在聯合國大會上發言，表示北約在利比亞的「軍事霸權」顯示其成員國「傲慢借錢自信他們的勢力強大」。
他又說，非洲聯盟（African Union）在利比亞的維和努力受到「推翻、忽略和羞辱」。
他告借貸訴全球領袖：「希望我們能敦促國際社會，在情況惡化前共同防患未然，阻止這種危險、可惡的情勢發展。」
北約去年在安理會通過決議後，對借貸利比亞發動攻擊並擊斃利比亞強人格達費，穆加比譴責安理會不顧其他國家和平解決爭端意願。
他說：「相形之下，安理會對戰爭、禁運票貼、制裁的胃口似乎無窮無盡。」
辛巴威面臨來自許多國家的制裁，穆加比也說，聯合國「肩負保護責任」的概念受到「嚴重濫用」，票貼且已經侵犯到個別國家主權。
另外，他也諷刺歐巴馬昨天緬懷遇害大使史蒂文斯（Christopher Stevens）的言論。
穆加比說道：「沒錯，我們都為之動容，都同借錢意這確實是件悲劇，也對此譴責。」
「在我們與美國一同譴責的同時，美國是否也該一同譴責殺害利比亞領袖格達費的殘暴行為？他借貸的死對非洲是極大、極悲慘的損失。」

28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，方案借錢確定了溫州市金融綜合改革的十二項主要任務。在產權交易體系方面，方案提出要培育發展地方資本市場，依法合規開展非上市公司股份轉讓及技術、文化等產權交易。專家表週轉示，在面臨融資難題時，中小企業迫切需要公開、自由的融資渠道以獲取成長所必須的資金，即將擴容的“新三板”將為廣大優質中小企業帶來機遇當鋪。
有消息稱，監管層已要求所有具備開展新三板業務資格的券商全面盤點各自的儲備項目情況，券商人士預計，期待已久的新三板試點擴容已經“箭在弦上”。至此，二胎分析人士認為，當下許多處於融資難窘境的中小成長性企業如符合條件進入“新三板”，不僅能夠為其企業的經營與發展帶來豐富的資金，還將為其成功邁向貼現資本市場奠定堅實的基礎。
中國社會科學院金融所副所長殷劍鋒在接受記者采訪時表示，中小企業融資難，有資本市場不發達的因素，融資短期的貨幣政策或者稅收優惠最多只能起到緩解作用，從長遠來看，要徹底解決中小企業融資難，關鍵是要大力發展中國多層次資本市場，豐富和完善中國的融資渠道。也借貸就是說，培育發展地方資本市場對於急需紓解資金之困的中小企業不僅有著最為直接的意義，也順應了國家一直所提倡的發展多層次資本市場的思路。
溫州借貸大學商學院常務副院長張一力認為，對於培育發展地方資本市場，目前溫州城市的檔次和權限還有局限，以前做的股權交易還處於初當鋪級階段，需要逐漸進行培育。
業內人士預測，關於產權交易體系的政策有望在溫州催生全國最大的非上市公司股份轉讓及技術、文化等產權交易的場所。對此張一力表示，這次票貼國家給溫州的政策十分優惠，特別是文化，比如非物質文化遺產、文化大樓、風景區，如何將資本注入其中，將其運作成產業性的東西，溫州需要經過深借款思熟慮，生成更加詳細的方案和可行性路徑。

對中國不少中小企業來說，今年的日子確實難熬。融資難、用工成本增加、原票貼材料價格上漲等增添了企業主的經營壓力，不少企業不堪重負，干脆關門大吉，導致企業員工追討欠薪，工潮不斷。
為了解決中小當鋪企業的融資難題，中國政府日前頒布“國九條”，提高相應的財政扶植。兩個月過去了，不少企業主表示，企借貸業面臨的壓力沒有根本緩解。
東莞是廣東加工產業的重鎮，與溫州一樣向來被視為中國制造產業的風借款向標。一位紡織行業的小業主對媒體說，企業資金鏈緊張的狀況現在沒有根本改變，每天帳上資金不過10萬元借錢左右，一有風吹草動，后果很難估計。
東莞貝樂園玩具廠經理沈力行說，海外訂單減少，工廠生產線已借貸經開始壓縮，公司經營現在的確壓力很大。
他說：“一般的普工以前他的低薪是1200到130貼現0(元)，現在提到1500到1600(元)；原材料也在漲價，象棉花、布料那些都漲啊，還有玩具相關的配當鋪件的價格也在漲價。現在這邊做工廠的話真的是利潤很低。”
東莞中堂鎮鎮委委員黎建波稱，貸款困難、生產成本增二胎加、外加原材料漲價，對當地企業構成不小的沖擊，有的加工企業甚至出現有訂單不敢接的罕見情況。
他借貸說：“勞動法也提到最低工資的提升，還有企業一些原材料價格上漲。原材料一旦漲價，你的產品生產的週轉成本肯定會高啊。國外訂單給你的價格也不會因為你成本升高而給你提價。他也是給個限價比，所以你的利融資潤空間就變得很少了。企業的困難就在這里。”

1至9月，雲南省銀行機構共辦理跨境貿易人民幣結算業務161億元，是去年同期結算量的3倍。其中，貨物貿易結算額當鋪113.43億元，佔同期外貿進出口總額的15%，遠高于全國7%的平均水平；資本項下人民幣結算實現零突破，結算金額達39.59億元。

　　跨境票貼人民幣結算政策環境的不斷優化，是結算量得以大幅增長的主要原因。雲南省跨境人民幣結算業務試點領導小組辦公室主任陳青介紹，今年以來，為擴大跨境人民幣借貸結算業務范圍，中國人民銀行先後出臺了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》等辦法措施，不僅鼓勵境內投資者境外直接投資人民幣結算，也允許當鋪境外投資者境內投資人民幣結算，放寬和規范了銀行對境外項目貸款的業務，進一步擴大了人民幣跨境使用范圍。

　　“這有利于資金的雙向流動以借款及由此產生的人民幣境外獲得、使用、回流等，標志著跨境人民幣結算從貿易領域進入到投資領域。”陳青說。再從微觀層面看，為企業帶來的是手續便利化，及鎖定週轉收入並降低風險。另一方面，政策的放寬也拓展了銀行的業務范圍。“試點初，貿易結算為銀行跨境人民幣結算的主要領域，但從今年來看，跨借貸境人民幣結算新增加了人民幣跨境信貸融資業務，包括貿易融資、項目融資和跨境信貸等業務，業務范圍進一步拓展。下一步，銀行將在更大范圍、有更多產品，為貼現企業提供各類人民幣貿易融資以及出口買方信貸產品。此前，因中資銀行的外匯融資能力有限，競爭力顯然遜色于外資銀行。”

　　據了解，目前省內二胎工行、農行、中行、建行和富滇銀行已與周邊越南、老撾、緬甸、泰國等國家銀行建立了代理行關係，開設往來賬戶15個，其他商業銀行也正在與境借貸外銀行溝通，準備與境外銀行建立代理行關係。繼富滇銀行與老撾外貿銀行開展合作，在全國首次實現人民幣對老撾基普的區域性挂牌後，人民銀行已批準雲南省人借錢民幣對泰銖挂牌實施方案，中行省分行、富滇銀行將以報價身份參與人民幣對泰銖的銀行間挂牌，人民幣對非國際主要儲備貨幣外匯交易子中心有望年內落戶雲南，這將便利我方融資企業對泰國的貿易投資。

湖北日報消息 （記者江萌）武漢首次對外公布的社會融資量顯示，前三個季度向民間借貸借貸的社會融資增加額超過銀行貸款增加額。這在武漢歷史上還是第一次。
昨日，該市舉行的經濟形勢分析會借貸透露，前三個季度該市銀行各項貸款余額為9612.43億元，比年初增加853.43億元，比去年同期少增210.5二胎1億元，增幅明顯下降。而社會融資量卻比去年同期增加1076億元，企業間的委托貸款、債券融資、企業股票上市當鋪融資是社會融資額增加的主渠道。
不過，盡管社會融資增加額首次超過銀行，但武漢全部融資借錢存量中的73%依舊來自銀行貸款。人民銀行武漢分行營業管理部分析，除了受央行貨幣政策影響，武漢的貸款結構也導致放貸減少。前週轉兩年該市貸款相當部分投入基礎設施建設，如2009年新增貸款中有41.4%發放給政府融資平臺，而今貼現年受政策約束，政府融資平臺難以獲貸，僅此一項上半年增量同比下降了260億元。
此外，統計制度票貼變化也導致銀行貸款額下降。如今年財務公司委托貸款不再計入銀行表內的一般貸款，而是轉為社會融資量統計，這使得社會融資量融資增加。
武漢大學金融係教授黃憲認為，社會融資量超過銀行貸款，反映民間借款資本充裕、武漢金融創新活躍。即使民間資本能夠替補銀行貸款，但在貨幣政策趨緊未變之際，企業融資成本必然增高，在鼓勵拓展社會當鋪融資渠道時，也要防范金融風險。

接近1倍PB估值的銀行股的尋底或許才剛剛開始：雖然持續兩年多的資本監管措施基本塵埃落定，但銀行資產風險猶如霧里看花般困擾著投資者，經營方式轉變和模式創新依然前路多舛。
歷經兩年半，新的銀行業監管規定出臺。
2009年7月銀監會頒布《固定資產貸款管理暫行辦法》和《項目融資業務指引》，2010年2月銀監會又頒布了《流動資金貸款管理暫行辦法》和《個人貸款管理暫行辦法》。這就是近一年銀監會時常提到的“三個辦法、一個指引”。
有媒體陸續報導銀監會下發文件，要求銀行將之前的銀信理財合作業務中，所有表外資產在今明兩年全部轉入表內，并按150%的撥備覆蓋率計提撥備。銀監會要求大型銀行按11.5%，中小銀行按10.5%的資本充足率計提資本。
從2009年7月開始，受到以上監管要求以及補充資本金的影響，銀行股開始了漫長的下跌。
時間推移到2011年8月12日，銀監會正式向商業銀行發布了《商業銀行資本管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)借貸，為這兩年“零敲碎打”的各項監管要求進行了一個階段性總結。似乎是巧合也是必然，近期銀行股開始逐步止跌企穩。
有銀行監管人士這樣形容此份《征求意見稿》，“10萬字左右的文件不僅是對中國銀行業發展得與失的階段性總結，更是銀行經營管理者下一步工作的指引。”
對於投資者來說，他們卻有另外的問題需要考慮——現在經營銀行應當是為了誰的利益？是該偏向於股東，還是員工。這是國外學者和投資者在金融危機爆發后一直討論和關注的重點。
當這個問題放在中國，是“偏向於股東利益，還是穩定社會、金融秩序平穩發展？”
“如果說股東利益與員工利益某種程度上還存在一定的沖突外，股東利益與社會利益的對立應該是不存在的。因為在金融牌照和利率管制下，銀行的利潤是有保證的。因此，維持社會、金融秩序穩定發展是股東的責任，同時又是保證股東利潤的前提。”一位銀行董秘辦人士對記者表示。
但兩者的關系如何平衡卻是一個難題，如果更注重社會利益的考慮，那么股東利益就可能被稀釋，相比於過去，投資回報周期將被拉長。
“如今，銀行將全部精力都投入到再融資工作，也就是如何調整好經營來滿足監管要求以便順利進行融資。但問題在於隨著監管要求變化而進行的股本擴張后，如何有相對應的經營來支撐每股業績。”一位券商銀行業分析師認為。
回顧近一個季度券商的研究報告，從6月初認為銀行股市凈率(PB)已經具有高安全邊際和投資價值，到如今鮮有以PB探討銀行股投資價值，這種微妙變化背后的含義是什么呢？
“現在不少機構投資者更重視投資期限，即衡量更多的是投資銀行股的回報期限與自我要求的回報期限是否匹配。”上借貸述分析師坦言。
從世界銀行業發展趨勢看，多數的銀行業活動從最初的發放貸款、承銷債券、銷售產品、財富管理(圍繞著資本的配置進行)，到現在以扭曲的方式來配置資本的業務方式，將業務擴展到風險更高、也更為復雜的衍生品交易活動(包括結構性金融、衍生品交易和監管套利).
從當前中國銀行業的經營范圍看，它們只是把貸款者與借款者撮合在一起。何時開始進入下一個階段，向市場展現新的利潤增長方式，現在仍無定論。
銀行經營者需要時間適應新監管要求和調整經營方式，投資者們需要耐心等待他們的應對措施。
監管新規
對於目前世界一些大型銀行所進行的以扭曲的方式來配置資本的業務方式，美國聖迭戈大學法學教授弗蘭克·帕特洛伊的評價是，“即便是扭曲的資本配置也還是資本配置。無論好壞，這從本質上講就是銀行做的事情。”
“從《征求意見稿》來看，這似乎是不被允許的。”一位銀行人士表示。
在《征求意見稿》中，銀監會對銀行業資本充足率做出明確規定，商業銀行資本充足率在任何時點上均不得低於最低資本要求，即核心一級資本充足率不得低於5%；一級資本充足率不得低於6%；資本充足率不得低於8%。同時，商業銀行應在最低資本要求的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權資產的2.5%，由核票貼心一級資本來滿足。特定情況下，商業銀行應在最低資本要求和儲備資本要求之上計提逆周期資本。逆周期資本要求為風險加權資產的0%-2.5%，由核心一級資本來滿足。
《征求意見稿》還特別指出，系統重要性銀行還應計提附加資本。國內系統重要性銀行附加資本要求為風險加權資產的1%，由核心一級資本來滿足。
有業內人士透露，工、農、中、建、交、招、國開行屬於系統性重要銀行，此7家銀行已被銀監會確定為新資本協議銀行，於2010年底開始實施新資本協議和內部評級法。
對此，銀監會相關人士向記者指出，“系統性重要銀行的名單還沒有最終確定，《征求意見稿》所提到的國內系統重要性銀行附加資本要求為風險加權資產的1%的界定，由銀監會隨后確認標準后另行規定。”
“所有商業銀行都要按照此次《征求意見稿》的時間和指標規定來執行。”他最後表示。
即便是以上7家銀行被劃為系統性重要銀行，對其資本金沖擊也不大。“以招行為例，之前它的資本規劃是按9.5%來制定的，已經預留了1%的緩沖空間。”一位銀行分析師指出。
為配合執行資本充足率的新標準，銀監會還提出成立資本監管委員會，主要職責包括：評估銀行業票貼面臨的重大系統性風險，提出對特定資產組合的第二支柱資本要求建議；負責制定商業銀行資本充足率監督檢查總體規劃，協調和督促對商業銀行資本充足率監督檢查的實施；討論并決定對單家銀行的監管資本要求；受理商業銀行就資本充足率監督檢查結果提出的申辯，確保監督檢查過程以及評價結果的公正和準確。
銀監會將根據商業銀行內部情況或外部市場環境的變化實施臨時資本充足率監督檢查。對於對資本充足水平不符合監管要求的商業銀行，銀監會有權采取干預或糾正措施，督促其提高資本充足水平。
為此，銀監會將根據銀行資本金狀況將銀行分為四類管理，被列入后兩類的銀行，將被限制商業銀行分配紅利和其他收入；限制商業銀行向董事、高級管理人員實施任何形式的激勵；限制商業銀行進行股權投資或回購資本工具；限制商業銀行重要資本性支出；限制商業銀行風險資產增長。
在最嚴厲的懲罰中，銀監會可以要求商業銀行大幅降低風險資產的規模；責令停辦一切高風險資產業務；限制或禁止增設新機構、開辦新業務；強制要求將符合條件的二級資本工具進行核銷或轉為普通股；責令商業銀行調整董事、高級管理人員或限制其權利；甚至依法對商業銀行實行接管或者促成機構重組，直至予以撤銷。
如果商業銀行在資本充足率計算中提供虛假的或者隱瞞重要事實的報表和統計報告的借錢，銀監會依據《中華人民共和國商業銀行法》的相關規定，對商業銀行的董事、高級管理人員和其他直接責任人員采取行政處罰措施。
在《征求意見稿》發布后，接受記者采訪的銀行從業者和分析師均表示，此《征求意見稿》比他們預想的要嚴格。
再融資壓力
有銀行業人士表示，《征求意見稿》與2007年修訂版《商業銀行資本充足率管理辦法》(下稱《舊辦法》)相比，涵蓋了巴塞爾III提出的最低資本要求、儲備/緩沖資本、逆周期資本和附加資本，以及杠桿率要求。資本的計量范圍涵蓋了第一支柱的信用風險、市場風險、操作風險，而且包括第二支柱資本，資本需要覆蓋個體風險和系統性風險，從管理范圍上實現了全面風險管理。《舊辦法》則僅包括最低資本要求，資本的計量范圍僅包括信用風險和市場風險。
另外，《征求意見稿》比《舊辦法》的資本及資本充足率要求更加嚴格，對操作風險權重的上調、小微和個貸風險權重的下調體現了監管對銀行資本投向和配置的溫和引導。“有些地方比巴塞爾協議提出的監管要求更嚴格，比如辦法規定，銀監會可在第二支柱框架下提出更審慎的資本要求。”上述人士解釋。
對於銀行業的影響，一般認為對非系統重要性銀行的影響相對小，一方面達標時間在2018年；另一方面，對非系統內銀行實施高級資本計量并沒有給出時間表，緩解了資本計量的壓力。而對於系統重要性銀行，《征求意見稿》要求2013年要達到8.5%的核心一級資本充足率要求與9.5%的一級資本充足率要求，再融資壓力較大。
《征求意見稿》對信貸借錢承諾的風險轉換系數要求明顯降低，而對於被銀監會確定為系統性重要銀行將於2010年底開始實施新資本協議和內部評級法，因此不能從系數調整中受益。其次，新版本對操作風險資本要求有所提高。
但有分析師則認為，此次《征求意見稿》的內容與6月份的《征求意見稿》相比調整不大。6月份《征求意見稿》影響最大的主要是四個方面，對其他商業銀行債權權重的提高、其他資產要求100%的風險權重、信貸承諾的信用風險轉換系數明顯提高，以及新增操作風險資本要求。此次《征求意見稿》對前兩塊的要求基本沒有變化，對信貸承諾的風險轉換系數要求明顯降低，但操作風險要求有所提高。
“根據我們的測算，上市銀行平均風險加權資產增加幅度從22.74%下降至20.03%；增加風險加權資產的規模從8.66萬億元下降至7.10萬億元。當然，這些測算基於權重法，若某些銀行采取內評法可能減少上述影響。”
大型國有商業銀行受益更明顯。大銀行的未使用信貸額度比例更高，因此更受益於表外信貸承諾風險轉換系數的降低。但是，如果2013年系統性重要銀行要求達到9.5%的核心資本充足率要求，第二輪再融資壓力仍較大。
有監管人士向記者表示，相對於6月份的《征求意見稿》對銀行的影響，我們此次已做出不少調整和讓步，降低了對於銀行業資本充足率的影響。
據記者了解，有銀行根據《舊辦法》的測算，資本充足率約下降4%。而此次對於銀行業的整體影響約在1%以內。
轉變經營仍需時日借錢
分析師指出，銀行板塊2011年的平均PB估值仍略低於1.3倍，之前PB低於1倍的交通銀行已經基本回到1倍，凈資產目前是銀行股股價的下限，但H股的折價如果繼續擴大，仍會帶來一定的壓力。銀行板塊這樣的估值水平蘊含著報復性反彈的機會，近期可能會有交易性的機會。目前估值下，銀行股的風險在於宏觀、政策環境和媒體報導不出現負面消息。
目前銀行板塊估值已低於2005年和2008年低點，部分銀行2011年PB已經在1倍左右，在宏觀經濟和行業不出現重大利空時，較好的中報業績可能會成為反彈行情的催化因素，進一步下行的空間基本沒有。
但短期的交易性機會并不是多數機構投資者或者股東所追求的，反而可能會成為他們賣出已持有股票的契機。
“近期國務院連續召開經濟形勢座談會議，據我們了解的情況來看，目前監管重點是要平衡好保持經濟較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期之間的關系。而目前管理通脹更是工作重點。”一位機構投資者指出。
目前來看，流動性推動通脹壓力導致成本大幅上升打壓企業利潤的情形仍沒有進一步改善的跡象，因此今年對銀行貸款數額的管理不會放松論壇，使得銀行的利潤不會有超預期的表現。
上述投資者指出，其實期望銀行業績有超預期的表現，不是寄希望在銀行可以省多少錢而是如何賺更多的錢，以此來對沖潛在的不良貸款上升對銀行利潤的侵蝕。我們還是認為目前的市場價格中包含了一部分不良貸款風險的預期，而到底有多少我們又很難預測。
“據我們了解，第一個地方債務的償還高峰期是2011年和2012年，這兩年占了43%；第二個還款高峰期出現在2016年到2018年。而符合一年兩次還本付息要求的平臺貸款合約不超過50%，而且不少貸款還是固定利率貸款。”他向記者表示擔憂。
這一點得到了參與光大銀行港股上市人員的認同，“不少機構投資者都指出，光大銀行期望的估值含有高額平臺貸款風險，在對銀行貸款風險普遍預期不好的背景下，一些機構要求以1倍PB左右的基礎認購價來購買股票。”
而對於下一步銀行業是否可以通過創新更多地實現自我主動性提升業績，有銀行業者坦言，這種預期的實現很難給出一個時間期限。
“現在市場都在討論利率市場化經營給銀行帶來的發展。但在我看來，資產證券化肯定會優先於利率市場化在銀行業中展開。”上述業內人士分析指出。
目前，大多數上市銀行的資產規模都已經達到或超過2萬億元。正如之前有不少銀行利用理財產品大量獲取資金，來完成監管任務時被監管層認定為擾亂正常金融秩序。
“如果銀行都一起行動既有系統性監管壓力，又會因為規模太大造成市場風險。而各家銀行根據自身情況向市場公開資產情況，被市場認可后開始逐步解決自身的資產風險，并根據自身情況推進資產證券化的發展。”他最後表示，“改革向來是逼出來，而借貸不是按預想推進執行的。”

在炎熱的7月，“一汽”整體上市如火如荼。7月1日晚，一汽集團旗下兩家上市公司一汽轎車（000800）股份有限公司和天津一汽夏利（000927）汽車股份有限公司雙雙發布名為“關於控股股東變更的提示性公告”，公告稱一汽集團設立中國第一汽車股份有限公司（下稱“一汽股份”）事宜已經通過國資委審批，兩家公司控股股東變更為一汽股份。至此，一汽集團主業重組改制工作已經初步完成，一汽集票貼團整體上市指日可待。
一汽集團整體上市四年喧囂，各種猜測和傳言一度在坊間發酵，但是云山霧罩，難以探個究竟。
2010年7月14日，突然出現轉機。一汽轎車、一汽夏利曾同時發布董事會公告，稱兩公司都收到來自控股股東一汽集團的函告，一汽集團進行主業重組改制，發起設立一汽股份。據報導，一汽高層曾透露計劃在2010年底成立一汽股份。由於審批方面的問題，一汽股份未能在2010年歲末如期掛牌。一汽整體上市的日程表也因此被迫停滯。至上述公告發布日，一汽股份的成立據公司此前的借錢預期已經遲到了半年之久。
明年或整體上市
在拖延4年后，一汽集團股改的實質性進展刺激股市，一汽系大漲。7月4日開市不到半小時，一汽夏利漲停，一汽轎車、一汽富維(600742)也隨之飄紅。一汽集團股份改制獲批是一汽整體上市的關鍵性步驟。
公告稱，公司控股股東中國第一汽車集團公司主業重組改制，以其持有的公司股份及其他資產出資，聯合其全資子公司一汽資產經營管理有限公司共借錢同發起設立一汽股份。
中國一汽將其持有的一汽轎車全部股份注入一汽股份，一汽股份直接持有一汽轎車總股本的53.03%，成為控股股東。中國一汽將其持有的一汽夏利全部股份注入一汽股份，一汽股份直接持有一汽夏利總股本的47.73%，成為控股股東。而實際控制人未發生變化，仍為國務院國資委。
據透露，一汽集團整體上市的具體方案和具體時間表未完全確定，在3個月內不會發生包括因一汽集團整體上市而導致公司重組在內的重大資產重組、收購、發行股份的行為。
因為上市方案獲批成立股份公司需提供一年的財務報表，所借錢以一汽集團完成整體上市，最快也要到明年下半年。
一汽集團與上海汽車(600104)、東風汽車(600006)并稱國內汽車業三大巨頭，而上海汽車和東風汽車已完成整體上市，一汽集團是“三大”中唯一沒有實現整體上市的汽車集團。
安信證券操刀IPO據業內人士透露，安信證券作為一汽集團整體上市的主承銷商早已派駐工作組進駐一汽，但由於一汽整體上市工作紛繁復雜、體量過大，中金公司等此前據傳出局的證券公司也不排借貸除在后期參與其中的可能。
據悉，為確保上市成功，一汽集團曾委托投行機構準備4套上市方案，分別為：公開募股的“IPO模式”；“借殼”一汽轎車模式；“拆分上市”模式以及完整保留一汽夏利上市子公司，僅將一汽-大眾、一汽豐田和集團其他優質資產全部打包裝進一汽轎車的4種方案。
從設立新股份有限公司來看，一汽集團最有可能選擇IPO模式，即公開募股。IPO的好處在於方便進行大規模融資，而且實現整體上市后再次融資更為寬松。但缺點是流程太長，耗費的時間太多。
北京大學證券與市場研究所所長李國魂認為：“根據一汽借貸旗下兩家上市公司的公告，一汽整體上市采取直接IPO的方式可能性較大。但尚不排除一汽股份向一汽轎車定向增發，借殼一汽轎車上市的選擇。”
“當然，這還要審視汽車市場銷量和資本市場的整體行情。此外，一汽集團的資金需求體量也是超量級的，不排除A+H上市的可能。”李國魂強調說。
據了解，一汽正式開啟整體上市步伐后，將會選擇A股先行的模式，發行票貼規模至少要在數百億以上。
多位證券公司分析師在接受媒體采訪時也認為，一汽整體上市采取直接IPO的可能性較大。

帶有杠桿的分級債基正席卷基金市場。杠桿債基的熱賣惠及交易所債券市場，不少基金經理在管理杠桿基金放大杠桿做融資時，會更加偏好交易所品種。
據證券時報5月12日報導，近借款期，除了已經上市的嘉實多利分級、正在發行的中歐鼎利債基以外，萬家添利分級債基、富國天盈分級債基也即將進入銷售日程。值得注意的是，杠桿債基的熱賣惠及交易所債券市場，據證券時報記者了解，不少基金經理在管理杠桿基金放大杠桿做融資時，票貼會更加偏好交易所品種。
據悉，即將發行的富國天盈B就引入了杠桿機制，初始杠桿約3.33倍，萬家添利B類份額初始杠桿比例為3.5倍。業內人士表示，杠桿基金的實際杠桿比例超過初始杠桿比例，基金經理通過市場途徑如銀票貼行間市場以及交易所融資。但由於銀行間市場融資限制較多，基金經理普遍偏好交易所融資的方式。“交易所融資相對銀行間市場融資，限制更少。比如，銀行間市場規定3天內禁止反向交易、基金公司進行債券回購的資金余額不得超過基金凈資產的40%等，但交易所融資相對束縛少借錢，也可以獲得更大的收益。”該人士介紹說。
日前上交所表示，將大力發展交易所債券市場。去年上交所全年債券交易規模達7.5萬億元，創歷史新高，今年有望突破10萬億元。盡管整個債券市場，交易所融資占比很小，但未來隨著一批杠網站指南桿債基的蔚然成風，交易所債券市場將迎來躍進發展。
對於未來債券市場的前景，富國天盈分級債券擬任基金經理刁羽表示，下半年貨幣政策緊縮的方向不會改變，但調控節奏有望放緩。他認為，下半年比借貸較確定的市場機會仍集中在信用債市場，將維持高倉位擇機放大杠桿。